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　　橡胶：预期降温

　　周四 ，国产全乳胶 16000 元/吨
，环比上日下跌 200 元/吨；泰国 20 号混合胶 15180 元/吨，环比上日下跌 120 元/吨 。

　　原料端：昨日泰国胶水报收 59.0 泰铢/公斤 ，环比上日上涨 0.2 泰铢/公斤
，泰国杯胶价格报收 54.0 泰铢/公斤，环比上日上涨 0.2 泰铢/公斤；云南停割；海南停割
。

　　截至 2026 年 2 月 1 日 ，中国天然橡胶社会库存 128.1 万吨
，环比增加 0.9 万吨，增幅0.7%。中国深色胶社会总库存为 85.3 万吨 ，增 0.7% 。其中青岛现货库存增 1.2%；云南降0.8%；越南 10#增 2%；NR 库存小计降 0.5%。中国浅色胶社会总库存为 42.8 万吨，环比增0.8%
。其中老全乳胶环比降 0.5%
，3L 环比增 5%，RU 库存小计增 1.4%。

　　观点：随着北半球冬季来临 ，全球即将进入低产季
，也代表着单边价格的定价框架将从供需平衡的动态定价转换至存量库存的静态定价，在近期商品市场预期全面走强的背景下 ，预计短期内 RUNRSicom 仍将高位震荡 。向后看
，尽管认为 2026 全球轮胎等橡胶制品的需求将迎来温和增长，但是需求的增长是需要时间的 ，以及全球贸易壁垒仍未完全消除
，需求增长的量级或仍然受限
。随着市场预期全面降温，RUNR 迎来回调。

　　PX：

　　供需面供稳需增 。中国 PX 行业负荷环比增加 0.3pct 至 89.5% ，亚洲行业负荷环比增加 0.8pct 至 82.4%
，整体供应预计保持充裕
。需求端，下游 PTA 装置在一季度仍有较多检修计划 ，需重点关注的是，近期 PTA 加工费已大幅修复至近半年高位
，其装置检修计划是否存在推迟可能，将成为影响 PX 需求的关键变量。一季度 PX 供需格局预计转向宽松 。贵金属市场抛售风暴再度来袭 ，现货白银与黄金价格显著下跌
。美国 1 月挑战者裁员人数激增
，美元指数亦延续强势。在伊朗与美国举行核谈判
、美俄也将重启军方对话的背景下，地缘政治风险降温的预期主导市场 ，导致布伦特原油价格与月差同步下跌 。加之沙特降低对亚洲买家的原油价格
，进一步强化了看空情绪
。在局势明朗前，除非发生霍尔木兹海峡遭封锁这类导致油价飙升的极端事件 ，否则油价的短期波动对聚酯价格影响有限。综合来看
，终端需求呈季节性走弱趋势，预计一季度产业链将面临累库压力 。短期内 ，成本端支撑仍存
，上周四的高点可能已形成节前顶部，PX 5 月期价预计震荡运行 ，待价格充分回调后，可关注中线的做多机会
，支撑区域 7050-7150。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　装置：中化泉州 80 万吨 2025.11 停车检修，目前重启中 ，预计近日出产品
，全国产能占比 1.8%
。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PTA：

　　供需面供增需减。受四川能投重启影响 ，PTA 行业负荷环比增加 1.0pct 至 77.6%
，但仍处历年同期偏低水平，鉴于一季度检修计划较多 ，预计供应将趋于收紧 。需求端
，江浙终端开工率已经进入春节模式，坯布有价无市 ，预计本周末
，该地区企业将普遍进入春节假期
。与往年同期相比，目前终端企业的原料备货水平偏低。聚酯行业负荷环比减少 4.9pct 至 79.3% ，预计行业开工将加速下滑 。综合来看，终端需求走弱对基本面形成压制
，一季度产业链面临累库压力
。短期内，成本端支撑仍存 ，TA 5 月期价预计震荡运行
，中线投资者等待回调至支撑区域 5000-5100 做多。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　PTA 装置：本周四川能投 100 万吨 2025.11.8 检修，2 月初重启 ，目前负荷 9 成
，全国产能占比 1.1% 。

　　聚酯装置：恒逸逸枫长丝 25 万吨 1 月中旬检修，2 月初重启 ，三房巷短纤 20 万吨、佳宝长丝切片 40 万吨 、元垄长丝薄膜 55 万吨
、恒逸逸